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对我国生猪供需结构框架的分析
2017年11月21日

     生猪作为大宗商品之一,其价格主要由供需决定,猪价属于典型的蛛网模型,即需求由当期价格决定(t期),供给由前期价格决定(t-x期),需求和供给影响因素的时间点不同。通常生猪需求端相对稳定且变化较缓慢,价格分析的核心在于供给。在生猪期货上市在即,本文通过对相关长、中、短周期指标的简要分析,简述相关供给指标是是如何影响生猪价格的走势。

  一、供给指标

  通常我们认为在需求不变或相对稳定的背景下,供给和价格呈反向关系。生猪也不例外,在生猪需求相对平稳条件下,生猪的供给和价格呈反向关系。

  (一)生猪出栏量

  生猪出栏量与猪肉价格呈反向关系

  1、生猪出栏量和生猪屠宰量。生猪出栏量和生猪屠宰量的变化通常是正向关系,生猪出栏量增加会加大生猪屠宰量,反之会生猪屠宰量会减少。由图可以看出,在近20年里面除2005年生猪出栏和生猪出肉产量出现背离以外,生猪出栏同比和猪肉产量同比走势基本一致,尤其近年走势基本重合。

  总的来讲,生猪出栏和出肉产量(屠宰量)对于生猪供给市场将形成直接供应,生猪出栏量作为生猪供给的短期指标,与生猪价格及猪肉价格呈反向关系。

  (二)能繁母猪存栏和生猪存栏关系

  从历史数据看,能繁母猪存栏同比滞后10个月后与生猪出栏同比走势基本一致,这是由生猪的成长周期决定的,从母猪怀孕到育肥出栏大致需要10个月左右的周期,也就是说当养殖户做出能繁母猪补栏的产能扩张决策后,最快需要10个月的时间才能传导至供给端(生猪出栏)。

  能繁母猪存栏是生猪供应的产能,长期来看能繁母猪存栏和生猪存栏高度相关,能繁母猪产能的扩张将会在未来增加市场供应,而产能的收缩将会影响长期减少市场供应,能繁母猪变动=后备母猪转为能繁母猪量-能繁母猪淘汰量。后备母猪的补栏规模主要取而能繁母猪的补栏情况取决于养殖户对于后市的预期,看好后市则会补栏,反之可能会能繁母猪加速淘汰。能繁母猪的补栏情况我们可以通过一下几个指标来监测:

  1、二元母猪价格。二元母猪价格作为能繁母猪补栏情况的同步指标,当二元母猪价格持续上涨时,说明能繁母猪补栏需求较大。

  2、后背能繁母猪存栏规模。这是判断母猪补栏积极性的先行指标,能繁母猪的存栏周期一般3-4 年,通常每年就将有 25%-30%的能繁母猪要被自然淘汰。根据长江证券(000783,股吧)测算:维持稳定生产的母猪结构里,后备母猪存栏数应该是是能繁母猪的 25%-30%。后备母猪存栏数低于正常比例,则意味着后续生产能力的萎缩。通常来讲,一般都是发生在猪价长期低迷,养殖场(户)对后市缺乏信心之时。

  3、胎龄结构。按每年 2-2.2 胎来算,能繁母猪一般胎龄为 6-8 胎。当行情低迷、对后市预期悲观之时,养殖场(户)的会优先淘汰高胎龄母猪,使得母猪群胎龄结构普遍偏低。