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对我国生猪供需结构框架的分析(2)
2017年11月21日

  (三)仔猪存栏

  仔猪存栏作为生猪出栏的先行指标,通常仔猪育肥 6 个月后将成为生猪出栏。利用仔猪存栏的变化趋势,就可以提前对生猪供应变化做出判断,这是判断中周期内猪价走势的重要指标。

  1、仔猪价格、生猪价格和猪肉价格。通常仔猪价格反映市场对于补栏的接受程度,仔猪价格与生猪价格和猪肉价格高度相关。另外我们通常也通过仔猪价格/生猪价格来判断当前生猪养殖利润。

  2、仔猪价格/生猪价格、肉猪价差(猪肉-生猪)

  二、需求指标

  猪肉的需求主要取决于居民收入和消费习惯,由于居民收入增长相对平缓,消费习惯稳定,因此一般而言猪肉需求的年间增长相对平缓,波动更多体现在年内。猪价环比具有明显的季节性因素,环比的高点即猪肉消费的旺季,集中在春节(1-2月)和暑假(6-9月)。从10月起,猪肉进入消费淡季,猪肉需求将有所回落。

  三、养殖利润

  生猪供给的波动本质是养殖利润的变化驱动市场供给主体扩大或缩减产能,所以生猪价格不是决定市场供应行为的根本原因,养殖利润才是决定市场供给行为变化的决定因素,因此对于养殖利润的跟踪研究是研究生猪供给的领先指标。养殖利润指标有两类:一类是相对指标(猪粮比),另一类是绝对指标(每头猪的养殖利润)。

  (一)猪粮比。由图可以看出,猪粮比价可以作为二元能繁母猪的领先指标,猪粮比增大意味着养殖利润的增加,养殖户增加补栏,进而推升能繁母猪价格。

  通过对比猪粮比和生猪存栏来看,在2015年底前生猪存栏和猪粮比维持了较的趋势关系,猪粮比领先生猪存栏4个月左右。散户补栏一般通过外购二元母猪幼子,育肥需要4个月才能进行配种,但是在2016年后随着猪粮比的上涨,生猪存栏却并没有随之上涨,这主要是政策原因。结合前面说的生猪存栏领先生猪出栏10个月,利润(或猪价,因利润由猪价主导,两者走势一致)领先生猪出栏14个月,这就是猪周期一般持续3年左右的原因。

  (二)头均养殖利润。通常自繁自养生猪是企业规模化养殖,而散户养殖一般是外购仔猪。由图可以看出散户盈利水平明显低于企业,主要原因首先是企业具有规模成本效益,包括饲料、人工等,企业人工成本只有散户的1/3左右;其次,母猪资源掌握在少数企业手上,仔猪的成本转移到了购买仔猪的散户身上。

  根据1993-至今的6轮猪价变化规律,长期,名义成本的持续上行决定了猪价的长周期上涨的趋势,中期猪价受蛛网模型下农户投资决策的影响,猪价表现出3-4年的周期性变化规律,短期猪价受需求及供给季节性的影响,表现出明显的季节性特征。如何规避生猪价格大幅波动对于企业稳健运营的不利影响,生猪期货作为重要的风险对冲手段具有重要意义。